Category: финансы

Category was added automatically. Read all entries about "финансы".

Neuronomics. Идея для стартапа 2030 года.

Пять лет назад меня осенила идея. Я решил смоделировать ни много ни мало мировую экономику, для того чтобы точно знать какую динамику ожидать от акций, облигаций, курсов валют и т.д. Была только одна маленькая проблемка, модели всего этого не существует. И хуже того, экономисты десятки лет спорят, какая из их куцых эконометрических моделей хотя бы приблизительно верно описывает эти сложнейшие процессы. Поэтому, вместо попыток натянуть выдуманную (и конечно безумно упрощенную) модель на многоликую реальность я вступил на концептуально иной путь – моделировать агентов на микроуровне, чтобы они в изнуряющей борьбе за выживание, путем проб и ошибок приходили к равновесному состоянию, которое на макроуровне выражается в динамике цен, ставок и т.д.

Результат моих исследований описан ниже. Для визуализации записал движение агентов и каждый пиксель в этом видео, скрывает за собой нейросеть, т.е. мозг агента, бьющегося за выживание в конкуренции с подобными себе в жестоком мире наживы и чистогана.




Зачем это вообще нужно легко понять, например, по актуальным сейчас спорам вокруг «торговых войн». Одни (в основном профессиональные экономисты) говорят, что тарифы вредят в конечном итоге экономике в целом. Другие же думают, что страна окажется в выигрыше.

Проверить и доказать на фактах тут ничего нельзя, ведь никто не может поставить эксперимент при прочих равных на одной и той же экономике. Тогда как описанный ниже метод позволяет контролировать условия и получить доказательство наличия или отсутствия выгод того или иного решения.

Содержание:

1. Общее описание концепции
2. Описание реализации прототипа (PoC)
3. Направление развития

Продолжение тут: https://habr.com/ru/post/465747/

75. Распишитесь в получении.


Сейчас сел просматривать записи и комментарии в них. Лютый ад, местами)
Многие конечно вполне нормально воспринимают информацию, но кого-то прямо корёжит если ожидания не совпадают с прочитанным. Причем занятно наблюдать в действии эффект вытеснения нежелательной информации из сознания. Во всех своих прогнозах я вставлял принципиальное условие:

"Если же предположить, что ОПЕК будет придерживаться договоренностей, реальная цена вероятно достигнет уровня $75"

"расчет баланса спроса/предложения (и как производной - цены), основывался на предположении, что ОПЕК не превысит квоту 30 мбд"

Когда ОПЕК взялся за ум и перестал наращивать производство, цена вышла на расчетный уровень.

Но до тех пор, чего только тут не писали. И про то, что цены на самом деле формируются на рынке фьючерсов (очевидно согласно тайным соглашениям бильдербергского клуба). И про то что теперь все оборудование выкупят у банкротов за копейки и начнут юзать его в хвост и гриву втаптывая цены в пол невзирая ни на что. Или совсем незатейливое: Самым лучшим прогнозом в каждый момент времени является утверждение "цена будет такой же, как сейчас".

Конечно, такие рассуждения весьма эффективны в плане экономии мыслительной активности. Зачем выкачивать данные по тысячам скважин, строить модели, анализировать балансы и т.д., когда всему есть простое и понятное объяснение.

Еще забавляют такие персоны, которые ведут себя так, как будто им кто-то что-то по жизни должен. Уважаемая Валентина, я вам ничего не обещал, окститесь. Я потратил свое личное время на то, чтобы рассказать вам о своих мыслях абсолютно бесплатно, т.е. даром. Нормальной человеческой реакцией будет или игнорирование, если знаете тему лучше, или благодарность за расширение кругозора, даже если в чем-то не совсем согласны.

Однако к счастью большинство комментариев, конечно, были корректные по форме, с интересными мыслями по существу и это очень приятно. Хочу поблагодарить вас за участие, ради таких собеседников я собственно и писал эти статьи)

На данный момент нет особого настроения писать по этой теме, может быть потом, посмотрим.
Пока что тезисно повторю только основные моменты, которые позволяют понимать, как на самом деле формируется долгосрочная цена. Как говорится, знание нескольких принципов избавляет он необходимости знать множество фактов.

1. Баланс спроса и предложения. Понимая этот механизм вы не дадите запудрить себе мозги теорией заговора пришельцев с Нибиру. Если рынок не монополизирован, то все в конечном счете решается через вот такие графики:


Просто удивительно, насколько не очевидно это для многих, даже весьма интересных авторов, например как pound_sterling. Например я как-то обсуждал такую фразу: "Дороже $80 стоит добыча только 2,8% нефти, которая поступает на рынок". Как говорится в одной песне "Я как в магазине все за 1 доллар, а у меня, ..., 99 центов". В общем рекомендую ознакомиться с этим постом, для прояснения этой темы supply/demand.
Collapse )

Модель сланцевого бассейна Permian или все что вы не хотели знать о DPR



Многие думают, что все зависит от решений вашингтонского обкома, но это конечно же чушь, наши судьбы находятся в мозолистых лапах суровых челябинских техасских нефтедобытчиков. Ибо в Техассе находится крупнейшей сланцевый бассейн Permian, разработка которого теоретически способна вогнать цену барреля на уровень царства Аида, превратив рассказы россиян успевших побывать в Турции в легенды эпикурейцев.

Чтобы ответить на вопрос, что же будет с баррелем и с нами, необходимо построить модель месторождения, что позволит рассчитать потенциальные объемы добычи при тех или иных условиях. В качестве основы можно взять данные Drilling Productivity Report (DPR), однако тут есть ряд проблем, которые налагают существенные ограничения на возможности прогнозирования.

Для начала стоит понять, что кажущиеся гладенькими линии такого ключевого показателя как "Продукция с одной буровой за первый месяц" указаны с точностью не большей, чем ответ первоклашки о смысле жизни в рамках концепции трансгуманизма. Если у вас есть привычка просыпаться по ночам, выпивать кефир и регулярно скачивать отчеты DPR, то просматривая их вы можете заметить, что разница между изначальной оценкой и уточнением через год может достигать 34% и еще значительно меняться даже после этого:
Collapse )

Заткнись и продай мне рубли!



Итак, пришло время сбросить очередную порцию лапши про то, как сланцевики лихо возмещают (или якобы возместят) то, что недопоставляет ОПЕК. Как известно, с января добыча ОПЕК ограничена 32 мбд, что меньше среднего за второе полугодие 2016 на 0.9 мбд. Рассмотрим, что происходит со сланцевиками. Мои расчеты по Бакеену оказались идеально точными. Там кончились жирные участки и бурить осталось практически нечего при таких ценах. По EF ситуация чуть лучше, но в целом похожая:


А вот Permian сильно отличается. Если на картинке выше мы четко видим связь между количеством буровых и динамикой добычи, то для Permian все совсем не так очевидно:
Collapse )

Нефтяная войнушка в электронном формате

Случайно узнал, что у меня оказывается была полемика с wood_stock про расчеты цен на нефть. Поиск не дал результатов. Возможно это было в ФБ, хотя я не припоминаю, чтобы кто-то спрашивал про логику расчетов, а я не ответил. Ну да, ладно, решил воспользоваться этим воистину фундаментальным постом для того, чтобы разобрать типичные ошибки в данной теме.

>>Человек упорно рисует экономическую целесообразность сланцев от 75$. Я так и не смог вытянуть из него логику выкладок

Скорее всего уважаемый оппонент не читал мой скучный бложик, иначе бы заметил пост "Расчет себестоимости сланцевой нефти", где рассчитана цена отсечения $55 на выходе из скважины (не думаю, что имеет смысл объяснять, что это вовсе не должно быть равно фактической общемировой цене). К слову говоря, буквально вчера обнаружил похожие оценки делали и другие:





Тут стоит прокомментировать, что EOG в основном работает на Eagle Ford, тогда как мои расчеты основываются на данных по Баккену. И как я писал, бурить Eagle Ford дешевле долларов на 10. Соответственно это мы и видим в данной табличке, OpEx+CapEx:

Pioneer - $55
EOG - $44
CLR - $59

>>Oasis теперь оценивает новую скважину в 6 млн $. В 2014 это стоило 10 млн.

Специально этой теме посвятил отдельный пост: "Ложь, наглая ложь и презентации нефтяных компаний". И тут дополнение, о том что обычно "забывают" упомянуть в отчетах.

Collapse )

Высокие цены на нефть - теперь неизбежность

Ниже один из самых важных графиков настоящего момента:


Тут мы видим, что достаточно краткосрочное и не особо глубокое падение цены в конце 2008 начале 2009 года до уровней $53 (в среднем за 3 самых тяжелых квартала) привело к заметному снижению ввода новых месторождений.

Что будет происходить на этот раз - есть разные мнения. В частности, один инвестфонд предложил мне проанализировать модель расчета breakeven цены скважин Eagle Ford и Permian одной известной компании. Представитель инфестфонда совершенно правильно понял мою мысль, что все оценки (и тем более мнения) нуждаются в тщательной проверке и попросили объяснить, откуда взялись эти весьма оптимистичные оценки. Выяснилось, что практически каждый из ключевых компонентов модели (CapEx, OpEx, Curve) занижают breakeven цену, что уже не выглядит случайностью.

Например, я уже писал об этом тут, многие не учитывают, что цена неудачной скважины должна быть размазана на оставшиеся в работе. Т.е. формально пустая дырка в 100 км не имеет никакого отношения к бьющему тут фонтану, однако если вы бурите 100 скважин, то по теории вероятности у вас будет определенный процент брака, который нужно как-то компенсировать. Других источников, кроме успешных скважин, у вас просто нет. Для того, чтобы прикинуть, какой процент скважин оказывается неудачным, я проанализировал статистику по 7 крупнейшим операторам Баккена (CLR, EOG , HES, MRO, STO, WLL и XTO):

Collapse )

Как напечатать 4 триллиона долларов и всех обдурить

Попросили прокомментировать эффекты QE на цену нефти - решил написать отдельный пост, в чем заключается суть количественного смягчения (QE) и почему все эти миллиарды долларов, поражающие воображение, на самом деле виртуальны.

Чтобы принять основную концепцию, представьте, что вы купили тропический остров по интернету и, прибыв на место, вдруг обнаружили, что вам впарили еще и туземное население в нагрузку. Глядя на их печальные попытки расплачиваться кокосовыми орехами (бабулям особо тяжело тащить тележу с кокосами на рынок, чтобы купить десяток кокосов на ужин), вы решили нести цивилизацию в народные массы и заказали новенький печатный станок. Для надежности, установили его в своем особняке, причем прямо возле кровати, чтобы далеко не ходить, если что понадобится.

Ну, думаете, теперь-то заживем! Напечатали первым делом бумажные и металлические какосы (так вы решили назвать новую валюту) и отдали местному вождю в обмен на обещание потом все вернуть вам, да еще с процентами.


Ну, а чтобы не путаться, вождя вы стали звать правительством, а обещание вида «зуб даю» - гордым словом «гособлигация». Так вот сидите вы дома, попивая кокосовый сок и обнимая блондинку из рекламы баунти подбиваете баланс:
Collapse )

Хочешь знать курс рубля через год? Послушай гуру!

У меня волосы на руках шевелятся, когда я слышу, что вокруг говорят про рубль. А услышать про это сейчас можно на каждом углу, все обсуждают и главное, что гуру буквально сидит на корифее и экспертов поучает. Хоть бы кто сказал: "нет, я в этом вообще не секу, я больше по футболу и геополитике". Но нет, вот самый угар из сегодняшнего:

- Да это ЦБ сволочь не хочет удерживать рубль!
- А как он его может удерживать? (спрашивает собеседник)
- Ну эта, напечатать рубли и выкупить эти доллары!
(тут должен быть facepalm.jpg)

В общем решил записать свои мысли насчет текущей ситуации и возможного развития событий. Понятно, что на 80-90% курс зависит от нефти, остальное от инфляции, ставок и прочей мелочевки. Так что сначала про нефть. Уважаемый Егор написал отличный пост на эту тему, хотелось бы его дополнить несколькими соображениями.

Насчет того, что баланс может сойтись к середине 2016 года. Тут может вмешаться целый ряд факторов, исключив такое развитие событий и я бы сказал что так оно скорее всего и будет. Сначала разберем иранский фактор. IEA пишет, что Иран нарастить на 0.7 мбд за 6 месяцев. Судя по тому, что EIA прогнозирует рост производства ОПЕК к июлю на 1 мбд, они думают также. Ну и плюс то, что Иран докрутит, допилит в течение года. Но главное, для понимания насколько грубы эти оценки посмотрим график от EIA:

Collapse )

Ложь, наглая ложь и презентации нефтяных компаний

Насчет корректности расчетов экономики нефтяной скважины есть много вопросов. В презентациях пишут так, что прямо хочется взять кредит и бежать, спотыкаясь, скупать акции этих суперкомпаний. Цена скважины - 7 млн, налоги - 8%, вай, как хороша! Где подписаться?

Только давайте разберемся, стоит ли доверять данным утверждениям. Например возьмем презентацию CLR за декабрь 2013 года. Тут мы видим стоимость бурения и обустройства скважины в целом по рынку и отдельно собственно CLR:


Значит в 2013 году они бурили за $8 млн (тогда как всякие лохи в среднем за $9.2). А вот в 2014 они прямо чувствуют, что за $7.5 млн. забабахают. Ну молодцы, что тут скажешь. Включаем машинку времени и переносимся в январь 2015 года и видим:
Collapse )

Нефть. Все будет плохо. А потом хорошо.

В результате дискуссии, развернувшейся после моей просьбы высказаться, почему СА повышает добычу терпя убытки, я понял что происходит. Большое спасибо trombl и likh за идеи которые были высказаны и ниже они собственно развернуты, а также весьма здравую мысль высказал akteon, которая также подтолкнула меня к размышлениям в этом направлении:

когда у банков деньги просили (в старое доброе время, разумеется), то смотрели НЕ БОЛЬШЕ, чем на три года

Вот от этого думаю и стоит отталкиваться. Действительно, по моим расчетам, при цене $100 WTI средняя скважина Баккена окупалась всего за 19 месяцев. Причем, так как добыча быстро падает, большую часть дебита приходится на первый год. А это вполне можно хеджировать, сводя риски к минимуму. Таким образом, в то время как публика находилась в заблуждении, что нефть растет из-за развитых финансовых рынков, на практике все обстояло ровно наоборот. Глубокий рынок деривативов позволял бурно наращивать производство, покрывая растущий спрос и тем самым сдерживая рост цен.

К слову говоря, это типичный пример "закона Грешема", только в отношении идей. Упрощенные суждения легко рождаются и с ними не жаль расставаться (публиковать). К тому же будучи разделяемыми массами они становятся психологически комфортными (ошибиться вместе со всеми не страшно) и оттого еще более употребимыми.

Ну это так, к слову, теперь что касается стратегии СА. Как стало очевидно, они активно заваливают рынок нефтью и терпят убытки. Это выглядело весьма нелогично, т.к. версия "они хотят удержать долю рынка" не выдерживает никакой критики. До этого, в расчетах цены отсечения (т.е. при которой имеет смысл разрабатывать скважину) я использовал ставку дисконтирования 5% (отражает степень риска, компенсируя его прибылью). Однако это явно был нижний предел, который я установил чтобы не было сомнений, что это расчет для самого пессимистичного варианта. Но например вот тут используют ставку 8%. Полагаю, что в результате действий СА (т.е. низких цен) ставка будет теперь не менее 10%, а скорее всего и еще выше. Это поднимает уровень цены, при которой начинают бурение того или иного участка. Например при ставке 15% для стандартной скважины рост цены отсечения составляет $10. Это довольно много, однако все же недостаточно для того, чтобы оправдать те огромные убытки, которые СА несет от сверхнизких цен сейчас. Собственно поэтому изначально я не считал, что причина нынешних действий СА в этом. Однако рассматривая все ситуацию в комплексе, можно придти к иным выводам. Чтобы понять, как могут развиваться события, рассмотрим два варианта:

Сценарий №1. Для начала базовый, от которого похоже отталкивается EIA в своих прогнозах. Загоняя в модель Баккена добычу в условиях цены ~$50-55 (WTI) получаем следующую динамику:


Collapse )